ОФЗ — это государственные рублёвые облигации, которые выпускает Минфин РФ для финансирования бюджета. По сути, вы даёте деньги государству под процент и получаете купоны (и номинал в дату погашения). Риск дефолта минимален по сравнению с корпоративными облигациями, но колебания цен из-за ставок и инфляции никуда не исчезают. ОФЗ — бенчмарк всего рублёвого долгового рынка: по ним строят «кривую бескупонной доходности», на которую ориентируются банки и эмитенты.
Виды ОФЗ и как они работают
Ниже — основные типы рыночных ОФЗ (торгуются на Московской бирже) и «народные» ОФЗ-н (для физлиц, размещаются через банки).
| Тип | Полное название | Что платит | Ключевая особенность | Для кого подходит |
|---|---|---|---|---|
| ОФЗ-ПД | с постоянным купонным доходом | Фиксированный купон, погашение номинала | Классика: чувствительны к ставке (цены падают при росте ставок) | Консервативным инвесторам, ставка «зафиксировать доход» |
| ОФЗ-ПК | с переменным купоном | Купон привязан к индикатору (обычно RUONIA/ключевая) | Доходность «плавает» вслед за ставкой — меньше риск от роста ставок | Тем, кто боится резких подъёмов ставки |
| ОФЗ-ИН | с индексируемым номиналом | Купон на индексированный номинал | Номинал индексируют на инфляцию — защита реальной стоимости | Для защиты покупательной способности |
| ОФЗ-АД | с амортизацией долга | Купон + частичные выплаты номинала | Риск/дюрация ниже за счёт промежуточных амортизаций | Тем, кому важен более равномерный денежный поток |
| ОФЗ-н | «народные» для физлиц | Фикс./ступенчатый купон, продаются через банки | Не торгуются на бирже, особые условия размещения | Начинающим, кто покупает «в отделении/онлайн-банке» |
Официальные описания/параметры типов и выпусков публикует Минфин и MOEX.
Текущий размещаемый выпуск ОФЗ-н и его условия — на сайте Минфина (страница обновляется) (Министерство финансов России)
Доходность: что смотреть и как читать
Кривая бескупонной доходности (ZCY)
Центральный банк РФ ежедневно публикует параметры кривой бескупонной доходности ОФЗ — это «чистая» ставка по безкупонным (zero) бондам на разные сроки и главный ориентир рынка. На 29 августа 2025 г. (ближайшая дата публикации к сегодняшней) кривая выглядит так: короткий конец выше (≈15.5% на 3 месяца), дальше — мягкое снижение к 10–20-летним срокам (≈13.8–13.9%).
Что это даёт на практике:
- Выбор срока: точка на кривой подсказывает «норму доходности» для данного дюрационного диапазона.
- Оценка цены/доходности конкретного выпуска: сравните YTM бумаги с близким сроком на кривой — завышение/занижение подскажет ликвидную «премию/дисконт».
- Ожидания по ставке: форма кривой (крутая/плоская/инвертированная) намекает на будущую динамику ставок/рисков.
Купонная доходность vs. доходность к погашению
- Купон — просто размер выплаты, не «реальный» доход, если цена ≠ 100% от номинала.
- YTM (доходность к погашению) учитывает рыночную цену, купоны и срок — именно её сравнивают с кривой ЦБ и ключевой ставкой.
Надёжность и риски
- Кредитный риск — низкий: эмитент РФ; поддерживается налоговой базой и полномочиями государства, но теоретически не нулевой.
- Процентный риск — ключевой: при росте ключевой ставки/инфляционных ожиданий цены длинных ОФЗ падают сильнее (большая дюрация).
- Инфляционный риск — реальная доходность может «съедаться» инфляцией; ОФЗ-ИН частично защищают.
- Ликвидность — у «бенчмарков» (крупных серий) ликвидность высокая, у мелких — спрэды шире (следите за оборотом на MOEX).
- Реинвестирование — полученные купоны придётся реинвестировать под будущие, неизвестные ставки.
- ОФЗ-н — нет рыночной ликвидности (выход — досрочное погашение по правилам выпуска/банка).
Как выбирать ОФЗ: пошаговый чек-лист
- Определите горизонт и «нервность» к волатильности.
— Короткие ПД/ПК до 2–3 лет — меньше риск цены. Длинные 7–15+ лет — выше доходность, но сильнее «качает». Сравнивайте с кривой ЦБ. - Решите, фиксировать ли ставку.
— Хотите «заморозить» доход — берите ПД. Ждёте роста ставки или боитесь её роста — смотрите ПК (купон подтянется). - Защита от инфляции.
— Опасаетесь ускорения цен — доля ИН (линкеры) для сохранения покупательной силы. - Денежный поток.
— Нужны равномерные возвраты — АД (амортизация номинала частями). - Проверьте ликвидность.
— На странице инструмента на MOEX смотрите оборот, спрэды, стакан. - Сравните YTM с кривой.
— Бумаги с премией к кривой могут нести специфический риск (ликвидность/структура купона/дата оферты) или давать «бонус». - Комиссии и налоги.
— Учтите брокерские комиссии и налогообложение купонов/курсовой разницы (условия меняются — проверяйте у брокера и в актуальном НК РФ).
Где смотреть статистику, список выпусков и сравнения
- ЦБ РФ — кривая бескупонной доходности (ежедневно): параметры и таблицы по срокам (официальный ориентир рынка).
- Московская биржа (MOEX): карточки выпусков ОФЗ по типам (ПД/ПК/ИН/АД), описания, методики, стакан, обороты. Например, страница по ОФЗ-ИН.
- Минфин РФ: приказы об эмиссии, параметры выпусков (xlsx по типам), результаты аукционов, условия ОФЗ-н.
- MOEX — методика кривой: разъяснения и новости по расчёту кривой (важно для корректных сравнений).
Примеры задач и как их решать
Задача 1. «Хочу фиксированный доход на 2–3 года».
Ищите ОФЗ-ПД со сроком погашения до 2027–2028 гг. Сравните их YTM с точками кривой на 2–3 года; если доходность близка к 13.8–13.9% (на 29.08.2025), это «рыночный уровень». Премия может означать меньшую ликвидность/специфику купона.
Задача 2. «Боюсь роста ставок».
ОФЗ-ПК: купон подтягивается за индикатором, снижая ценовой риск. Проверьте текущую купонную формулу и базовый индикатор на странице выпуска/в приказе Минфина.
Задача 3. «Хочу защиту от инфляции».
ОФЗ-ИН: номинал индексируется по инфляции, купон начисляется на индексированный номинал; итоговая реальная доходность зависит от фактической инфляции.
Таблица: чем отличаются типы ОФЗ по рискам/чувствительности
| Критерий | ОФЗ-ПД | ОФЗ-ПК | ОФЗ-ИН | ОФЗ-АД | ОФЗ-н |
|---|---|---|---|---|---|
| Риск цены при росте ставки | Высокий (длинные) | Низкий–средний | Средний | Ниже ПД из-за амортизации | Нет рыночной цены |
| Защита от инфляции | Нет | Нет | Да (индексация номинала) | Нет | Зависит от условий выпуска |
| Прозрачность дохода | Высокая (фикс. купон) | Средняя (формула) | Средняя (зависит от CPI) | Высокая | Высокая (условия Минфина) |
| Ликвидность на бирже | Высокая | Средняя | Ниже ПД | Ниже ПД | Не торгуются |
| Подходит для | «Зафиксировать ставку» | Хедж от роста ставки | Сохранить покупательную способность | Равномерные потоки | Начинающих/неброкерских |
Что влияет на цену/доходность прямо сейчас
- Ключевая ставка ЦБ: быстрые изменения сильно двигают цены, особенно длинные ПД. Смотрите форму кривой и решения ЦБ (ЦБ России)
- Инфляционные ожидания: важны для ОФЗ-ИН и дальнего конца кривой (Московская биржа)
- Объём аукционов Минфина/нетто-заём: крупные размещения иногда расширяют спрэды и повышают доходности на первичке (следите за календарём и итогами аукционов Минфина).
Как собирать портфель ОФЗ (быстрый шаблон)
- Лестница 1–5 лет из ПД/ПК → сглаживает реинвест-риск.
- «Барбел»: короткие ПК + длинные ПД → часть защищает от роста ставки, часть ловит премию за срок.
- Инфляционный микс: 70–80% ПД/ПК + 20–30% ИН → на случай сюрпризов по инфляции.
Полезные официальные источники (сохраните в закладки)
- Кривая бескупонной доходности ЦБ РФ (ежедневно): параметры по срокам (Центральный банк России)
- MOEX — страницы по типам/методики и карточки выпусков: технические детали по ИН, торговые данные по всем сериям (Московская биржа)
- Минфин РФ — параметры выпусков/приказы и аукционы: xlsx с параметрами серий ПД/ПК/ИН/АД; условия и текущие ОФЗ-н (Министерство финансов России)
Если хотите, могу сразу подобрать конкретные выпуски под ваш горизонт и риск-профиль и собрать сравнение (YTM, дюрация, купон, оборот, спрэд) — скажите ваш срок, желаемую доходность и насколько комфортны колебания цены.
